8月27日消息，AI大模型公司MiniMax（股份代号：0100）交出了首份中期成绩单。截至2026年6月30日止六个月，MiniMax公司录得总收入1.17亿美元，同比增长283.1%，这一数字已超越2025年全年总收入。在收入狂飙的同时，MiniMax公司经调整净亏损也扩大至2.93亿美元，反映出AI赛道高昂的研发与基础设施投入成本。
此外，MiniMax公司近期大幅上调了与阿里巴巴的关联交易上限，并完成大规模配售及可转债发行，为持续升级基座模型和扩建算力基础设施储备“弹药”。
报告期内，MiniMax公司宣布委任李子青博士为独立非执行董事。李博士为西湖大学讲席教授、IEEE/IAPR Fellow，在计算机视觉与模式识别领域拥有深厚的学术背景。其加入预计将强化董事会在前沿AI技术战略层面的决策能力。
收入结构质变，亏损边际改善
报告期内，MiniMax的总收入达到1.17亿美元，其中，开放平台及其他基于AI的企业服务成为绝对的增长引擎，收入同比暴增703.1%至7390万美元，占总收入比重从去年同期的30.3%跃升至63.4%。这一跃升表明，MiniMax通过API接口输出大模型能力的商业化路径已显著跑通，企业级客户和开发者生态正在快速扩张。
相比之下，面向消费者的AI原生产品收入同比增长100.9%至4260万美元，增速稳健但占比相对下降。MiniMax公司强调，在报告期内采取了“B端优先”的商业化策略。
尽管收入高速增长，但MiniMax公司净利润层面依然亏损。期内净亏损为3.58亿美元，同比收窄11.0%。由于上市后优先股自动转换为普通股，原先造成巨量账面亏损的“金融负债公允价值变动”项目已大幅缩减，从2.54亿美元降至3100万美元，这是亏损收窄的主要原因。
然而，衡量真实经营状况的非国际财务报告准则经调整净亏损（剔除股权激励、上市开支及金融负债公允值变动）则呈现扩大趋势，由去年同期的1.39亿美元增至2.93亿美元。这反映出随着业务规模扩张和模型迭代加速，MiniMax运营性亏损绝对值仍在增加。
研发投入高企，经营杠杆初现
报告期内，MiniMax的销售成本同比增长258.1%至9580万美元，与收入增长基本匹配，毛利达到2080万美元，同比增长464.8%，毛利率从12.1%大幅提升至17.9%。MiniMax公司解释称，毛利率提升主要得益于基础设施效率的提升，表明其在算力利用率优化方面取得进展。
在三大费用端，销售及分销开支同比下降17.9%至2697万美元。这表明公司在一定程度上依靠自然增长策略获客，而非依赖大规模市场投放，对于一家处于成长期的科技公司而言较为罕见。
行政开支由于员工增加和专业服务费提升，同比增长103.7%至3020万美元；而最核心的研发开支同比大增138.8%至2.97亿美元，主要涉及模型训练、迭代及多模态能力开发所需的云服务开支。尽管研发开支绝对值大幅上涨，但其增速（138.8%）显著低于收入增速（283.1%），表明研发效率有所提升。
资产负债表方面，随着上市完成，原有的“可转换可赎回优先股”已全部转换为普通股，相关负债被重新指定为权益。这一会计处理导致了资产负债率的根本性反转。截至2026年6月30日，MiniMax公司资产负债率降至21.5%，而2025年12月31日这一数字高达343.3%，净资产由去年末的-26.48亿美元跃升至13.47亿美元，顺利摆脱了账面资不抵债的局面。
流动性方面，截至6月30日，MiniMax现金及现金等价物、定期存款及各类金融资产合计约13.23亿美元，较年初的10.50亿美元有所增加。此外，报告期后，7月份MiniMax公司通过配售新股及发行可转债，再融资约16亿美元（折合约160亿港元），为未来的AI基础设施升级做好了资金准备。
大幅上修与阿里合作上限，夯实云资源
在发布业绩的同一日，MiniMax亦公告大幅上修与阿里巴巴集团的关联交易上限。
具体来看，一方面，主API服务，即MiniMax向阿里提供API服务的年度上限由2026年的750万美元大幅提升至2028年的3300万美元；另一方面，阿里云服务采购，即MiniMax向阿里购买算力的年度上限更是大幅提升，2026年上限由1.15亿美元提升至3亿美元，2027年及2028年上限分别提升至4亿美元和5亿美元。
此次大幅上修基于两大现实：2026上半年阿里云服务使用率已达现有上限的65.7%，且7月融资后公司明确将投入约80%的募集资金（约16.2亿美元）用于AI基础设施及模型研发。此举意味着MiniMax将在未来两年内持续加码算力采购，以支撑其基座大模型如MiniMax M3的迭代和推理负载的增长。
MiniMax的这份中期财报展现了一家典型的AI头部公司在“投入期”与“商业化起飞”交汇点的状态：一方面，其API服务收入爆发式增长证明了技术变现能力，毛利率提升和营销费用控制也显示出经营效率的优化；但另一方面，经调整亏损的扩大依然揭示了AI行业残酷的“烧钱”本质。目前来看，MiniMax已储备足额资金，正全力投入与头部科技公司的算力军备竞赛，以巩固其在大模型“第一梯队”的地位。