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来源： 读数一帜
天天基金日活下降超三成，传统证券业务逆势上涨，东方财富交出了一份差强人意的成绩单，但互联网券商的优势在2022年并未显现
文|张欣培 特约作者 顾瑾
最近，互联网龙头券商东方财富不断冲上微博热搜。3月22日上午11点左右，东方财富股价突然大跳水，跌幅瞬间扩大至6%，冲上热搜。午盘后，跌幅有所收窄。但截至收盘，东方财富仍下跌5.85%。
3月21日，东方财富App宕机的消息登上热搜。而这已经不是其第一次出现故障。2021年，东方财富App就曾发生过登录宕机问题。
东方财富董事长其实一直将公司定位为“科技公司”。在刚刚公布的2022年度报告中，东方财富披露，公司研发费用为9.36亿元，同比增长29.25%，研发费用率7.49%，达到近三年来的新高。
不断陷入舆论风波的东方财富刚刚交出一份差强人意的2022年年度报告。
年报显示，2022年公司实现营业总收入124.86亿元，同比下降4.65%；归母净利润85.09亿元，同比下降0.51%；基本每股收益0.65元。主要财务数据未能延续2018年以来的持续正增长。在整个证券行业业绩出现下滑的2022年，这样的降幅尽管仍算佼佼者，但其独有的业务模式却面临较大挑战。
根据以往业绩情况，2022年年报业绩有两点尤其值得关注。
一方面，东方财富曾经的核心特色在2022年没有发挥出优势。在上一波券商业绩普遍下滑的2018年，东方财富非但未受波及反而营收、归母净利润分别逆势增长22.64%和50.52%。彼时市场人士将其归因于独特业务模式的拉动，即天天基金和东方财富网等聚集的庞大用户访问量和领先的用户黏性。
年报显示，东方财富的用户流量优势似乎在走下坡路。2022年天天基金平台交易日日均活跃用户同比下降超三成。伴随天天基金用户活跃度的下降，东方财富2022年代销收入承压，基金销售额和非货基金销售额同比分别下降10.1%和10.7%。而在2022年上半年时，东方财富基金代销业务营收降幅尚为8.14%。很明显，引以为傲的王牌业务基金代销开始承压，其也成为了东方财富2022年业绩的拖累者。
另一方面，拥有“互联网券商”标签的东方财富，正在向传统券商业务发力。年报显示， 2022年，东方财富证券服务业务收入78.57 亿元，同比增 2.21%；金融电子商务服务收入43.26亿元，同比降14.73%。
证券业务逆势上涨
中国证券业协会近期披露的证券公司2022年度经营数据显示，全行业140家证券公司实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元，较2021年分别减少1074.37亿元、152.33亿元，降幅21.38%、9.7%。
“2022年，受多重超预期因素冲击，证券行业经营业绩短期承压。”中国证券业协会表示。
但在整个行业业绩下降的背景下，东方财富的证券业务却逆势上涨。年报显示，东方财富的证券服务业务实现营业收入78.57亿元，同比增长2.21%。其中，东方财富证券实现营业收入81.44亿元、净利润52.78亿元，同比分别增长11.56%、9.4%。
与多数传统券商投资银行、资产管理等各业务条线齐头并进不同，东方财富证券主要发力于经纪业务、信用业务和自营业务，三者2022年均实现了正增长。
其中，2022年，公司利息净收入为21.04亿元，同比增长20.30%；手续费及佣金净收入为47.80亿元，同比增长5.15%；投资收益为14.84亿元，同比增长151.1%；其他收益为1.27亿元，同比增长73.97%。
具体来看，经纪业务方面，根据Wind（万得）数据，2022年A股日均成交额9252亿元，同比下降13%，但东方财富证券经纪业务以4.2%的同比增速增至 47.9亿元；股基交易额达19.24万亿元，市占率为4.3%，较2021年底提升0.25个百分点。多家券商研报将东方财富证券经纪业务韧性较强的原因归为强大的客户流量、大量潜在客户尚未被转化、客均资产仍有较大提升空间等独特的阿尔法属性。
信用业务方面，2022年东方财富证券实现利息净收入24.4亿元，同比增长5%。2022年末，其融出资金（剔除孖展融资）为355.29亿元，同比下降14.7%，优于市场整体-15.9%的降幅。截至2022年末，东方财富证券两融业务市占率为 2.31%，基本维持稳定。
自营业务是东方财富证券2022年业绩大增的主要拉动因素，全年实现收入11.13亿元，同比增长11%。而自营规模的持续扩张则是自营投资收益增加的关键所在。2022年3月，东方财富证券曾收到股东方的160.05亿元增资，此后，其中的大量资金被陆续用于自营投资。2022年9月30日，东方财富交易性金融资产规模尚为542.12亿元，较2021年末提升61.48%；2022年末，其交易性金融资产规模已经增至633亿元，同比增速达到89%。
投资风格更为稳健，受股市波动影响较小，也是东方财富证券2022年自营收益实现较大增长的原因之一。与多数券商自营投资中权益类、固收类均占据很大比重不同，东方财富自营投资更偏向固收类而少有权益类。
数据显示，东方财富2022年增量配置方向主要为债券和银行理财，稳健的配置风格帮助其更好回避股市价格波动风险，使其未像多数券商一样受权益投资较大头寸波动而导致自营投资收益大幅下滑。不过，鲜少的权益类资产配置，也意味着东方财富证券在股市牛市之中难以实现投资收益的大幅增长。
天天基金日活下降超三成
东方财富的基金代销业务曾是其手上的一张王牌。如今，这一业务正遭受冲击。
年报显示，2022年，天天基金公司的营业收入和净利润分别为43.37亿元、2.14亿元，同比减少14.65%与24.1%。
基金销售额与日活用户数均出现明显下滑。2021年，基金销售总额为2.24万亿元。2022年天天基金的基金销售额为2.01万亿元，同比减少10%。其中活期宝销售额为8166亿元，同比减少9%，非货币基金销售额近1.2万亿元，同比减少11%。
在用户黏性方面。2022年，服务平台日均活跃访问用户数达到213.66万，交易日日均活跃访问用户达到272.79万，而非交易日日均活跃访问用户数为97.32万。而在2021年，三项数据分别为314.7万394.81万和155.12万。
受此影响，东方财富的金融电子商务服务收益同比大幅下滑。
数据显示，2022年，金融电子商务服务金额在2022年公司营业总收入比中高达34.64%，仅次于证券服务的62.93%（金融电子商务服务业务主要通过天天基金，为用户提供基金销售服务）。
而在2021年，东方财富金融电子商务服务的收益占比达到38.74%。这意味着，2022年该数据同比下滑了将近15%，这也是东方财富产品构成中业务下滑最大的一块。
2022年9月，国务院办公厅发布《关于进一步优化营商环境降低市场主体制度性交易成本的意见》。文中指出，优化营商环境、降低制度性交易成本是减轻市场主体负担、激发市场活力的重要举措。外界担心，如果公募基金管理费出现下滑，东方财富基金代销业务将进一步承压。
不过，其实此前表示，“基金行业整体费率的下行空间已经没有那么大了。东方财富目前费率已经很低，预计未来下降空间不大。因此，天天基金业绩受费率下降影响可能并不大。”
业内人士认为，东方财富2022年业绩表现不佳，主要和去年下半年整体基金销售清淡有关。财信证券在研究报告中表示，基金代销业务收入下降主要是权益类市场整体较为低迷、新发基金遇冷所造成的。
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